人工智能企业相继上市背后，真正值得关注的是上海国资

最近资本市场上流传着上海国资“暴利”的笑话。这个笑话的起因是，短短一个月时间，上海多家人工智能企业轮流上市。 2025年12月，专注于高性能GPU的沐曦在科创板上市，不久专注于AI医疗研发的映思智能在港交所上市。 2026年1月，同样深耕GPU的必人科技在港交所敲响了锣。随后，国内通用GPU量产颠覆者天数智芯、大型人工智能建模公司MiniMax也相继在港交所上市。当人们查阅这些人工智能公司的信息时，发现他们的背后居然有上海的国资。上海国投、上海国际、上海国盛、临港集团、浦东创投……市场恍然大悟，上海国资已在这条轨道上进行广泛而深入的布局：上海国际旗下国方创新于2023年11月完成对MiniMax的战略投资，预计2024年交割，成为首家“入局”西域科技的上海国有人民币基金投资人。上海国投先锋和富顿资本也深度参与了MiniMax的早中期融资，领投了Pre-B+和Pre-B++轮融资。必人科技是上海国投人工智能产业领先基金中的首个直接投资项目。 2025年3月，行业领先的母基金上海人工智能公司国投联合领投比人科技，多家知名投资机构和产业资本跟投，金额达数亿美元。此外，从从Biren成立到上市，多家Rinko Group基金多次领投和跟投，并成为Biren的重要股东之一。上海国际管理的科创系列母基金自2020年成立以来，已通过子基金投资筹集天使轮，投资了Pre-A轮、B轮和Pre-IPO轮，持续支持木希科技的发展。与此同时，科创母基金一期2021年直接投资了木犀科技A轮5000万元。科创母基金二期联合上海国际子公司国际投资，2024年直接投资了木犀科技B轮1.3亿元。在这些光环上市公司之后，还有一批你可能想尝试的独角兽。云端AI芯片领域的速源科技已完成IPO辅导，正火速抢购公开。混合光电算力提供商羲智科技、嵌入式智能双路致远机器人、持续迭代多模态基础模型的步星科技，均已步入上市轨道。上海国资多年来也一直在对这些公司采取行动。我们所做的一系列投资不胜枚举。仔细一看，所有企业似乎都在接受上海国资的帮助。从财务角度来看，这些公司的收购价格无疑会给上海国资带来显着的收益。但为什么它是上海的国有资产呢？ MiniMax的创始人已经敲响了在香港联合交易所上市的锣声。第二，有人说，近年来，上海国资大力支持科技创新。 2024年，上海推出三大产业基金和一支未来产业基金总价值1000亿元，震动了整个风险投资市场。撞击之后，上海的速度再次降低，出乎人们的意料。三只行业领先的母基金已于2024年成立之年完成了整个筛选和投资流程，市场知名基金也积极参与。 2025年，上海国投投资额将接近400亿元。立体的打法让上海国资在科技赛道上更加游刃有余。通过母基金和子基金的组织，上海国资扩大了业务范围。我们进一步扩大。看看国投领先AI母基金的数据。子基金阵列共22只，总规模346亿元，国投主导投资金额达70亿元。每个子基金已成功吸引项目共计37个，并促进了这些项目的落地。上海拥有十之行、山宝、松盈科技、青城集智、Z领航等众多明星企业。通过子基金的运用，上海国资将有机会接触到更多的项目，从而果断地进行直接投资，更直接地参与科技革命。例如，国投领投联系致远时，投资团队发现该公司在技术、产品和供应链管理等方面都符合他们的要求，很快就完成了直接投资。上海国有资产投资公司总经理袁国华表示：“国有资产投资要早、小额投资，但也要重投、大额投资。目前，国有资产投资的一线投资人有近200家，他们孜孜不倦地工作在行业的最前线。借助子基金，我们寻找的项目有数百个。”的眼睛并将它们放在一起考虑。找到好公司，继续前进。”更多重要亮点是，上海国资的多动不仅是优势，更是关键时刻的支撑。2023年，ChatGPT的“百模之战”将如火如荼，或者说达到顶峰，行业进入激烈竞争的阶段。整个行业面临着融资紧张、营收模式不确定的局面，最终还是那些平凡的细节让他们印象深刻。在之前的尽职调查中，张成副总监国方投资的创始人看到研发团队熬夜优化模型参数，他回忆道，自己当时就决定投入真金白银，以维持这次活动的火花。受二级市场调整的影响，创新药的融资环境将持续面临压力，在此背景下，浦东创投集团作为联合领投方向尹注资了3000万美元。广船智能，在投融资、产业现代化、园区合作等领域签署了一系列战略合作协议，产生了香港基金的后续投资，最终完成了1.23亿美元的E轮融资。 “这项投资的重要性远远超出了首都本身。上海给我们的是一定的确定性。”映思智能联席CEO任峰认为，这传递出一个信号，即使市场不乐观，仍有资本相信AI可以变革医药研发。这就是上海国资基金与其他基金的区别。重点是“战略”二字。 “如果一个项目对上海乃至国家具有战略意义，那么即使风险很大，也值得冒这个风险。”上海国投创业基金副总经理何淼表示：“虽然很多企业在融资过程中面临不确定性和困难，但单国资敢于在公司发展过程中发挥主导投资者的作用，吸引更多的股权资本，共同支持这些硬科技企业。按照这个理念，可以说上海国资在上海逐步构建了完整的人工智能生态环境，涵盖底层芯片算力、中间层模型工具和更高层的产业应用。在足够密集的科技投资网络下，上海国资发展更多优质企业似乎是理所当然的。 AI 芯片的概念图。第三市场认为上海国资是盈利的，但投资的企业也觉得自己赚钱了。多位创始人表示，相比资金数额，上海国资的认可更有价值，对稳定投资者信心有一定作用。 国投Pi基金经理oneer观察到，在投后管理过程中，他们经常会见其他有投资意向的基金，征求他们的看法和意见。我承认了。同时，对上海国资的支持绝不仅限于注资。作为产业推动者，我们致力于技术研究、产业对接和生态合作，为人工智能企业构建完整的生态网络。比如，投资MiniMax后，国方创新带领企业团队与上海各级国资机构一一合作，引导企业加强本土化表达，进而帮助MiniMax获得了上海众多国资的支持。投资致远后，上海国投与致远合作，围绕其上下游一体化的情报机构选址进行设计规划，打造长三角完整产业链。同时，聚焦行业根据试单和业务场景落地需求，帮助致远开发农行等金融机构营业厅业务场景、光明集团医疗健康业务场景、上海博物馆旅游观光场景等。在临港新区智能计算中心建设中，必仁科技的芯片将作为核心基础设施，与园区内其他企业形成产业合作，打造AI硬科技生态集群。上海国资不仅服务于商业生态，也填补了投资生态的空白。在投资链的起始端，您在上海成立了启源慈善基金会，这是首个由国资系统发起设立的国家级基础研究慈善基金会。该基金由上海16家国有企业捐款设立，并在上海市政府的指导和支持下成立。上海市国有资产监督管理委员会的职责。其目标是捐赠和资助集成电路、生物医学、人工智能和未来产业等领域的基础和应用基础研究。开原青年学者项目首批24人、开原国资创业项目8人获得资助。每个项目补助金额不超过100万元。获得资助的最年轻的研究员只有28岁。对于天使投资生态，上海国资也频频参与举措。上海国投作为上海天使俱乐部的发起方和战略合作伙伴，合作打造早期科技创新孵化生态系统。基金管理人深度参与科技天使计划，培育早期投资者，组织富顿资本科技天使活动等专题活动ogy创新营。在投资链的最后一端，上海国际将牵头设立上海国资系统首支S创投基金——科技接力基金一期，融资规模15亿元，探索科技创新产业的资本接力机制，未来将力争打造百亿规模的科技创新接力基金。这一举措将向市场释放数百亿美元的资金流动性，有效缓解私募股权领域“硬退出”问题，并通过“投资-退出-再投资”的良性循环吸引更多股权资本参与科技投资。为避免国资投资早、小、硬技术的担忧，上海国资委和国资委市委金融办联合公布了《市国资委监管的私募股权投资基金考核评估和免尽职调查试行办法》，规定免尽职调查适用于五种情况。我们还将年度管理人评价与基金全生命周期评价有机结合起来。看着这一系列的产业生态、投资生态设计，让人不禁赞叹上海国资的辉煌。很多人看到的是上海国有资产的短期经济效益，但上海的视野从来不集中在单一时间或地点。因此，与其说上海国资“暴利”，不如说上海已经领先，中国科技赢得了更加充满想象的未来。